智東西（公眾號：zhidxcom）
作者 |? 陳駿達
編輯 |? 心緣
剛剛，全球第二家市值突破4萬億美元大關的企業誕生了！
智東西7月31日報道，今天，微軟發布了2025財年第四季度財報以及2025財年（2024年7月1日-2025年6月30日）全年業績。2025財年全年，微軟實現2817.24億美元（約合人民幣20261.03億元）的營收，同比增長14.93%；凈利潤為1018.32億美元（約合人民幣7321.66億元），同比增長15.54%。
最新財季，微軟營收為764.42億美元（約合人民幣5497.56億元），同比增長18.1%；凈利潤為272.33億美元（約合人民幣1958.54億元），同比增長23.58%。
上述業績均大幅度超出市場預期，也推動微軟市值在盤后交易中一度大漲超9%，截至發稿，漲幅為8.98%。按照最新盤后交易股價計算，微軟的總市值為4.15萬億美元（約合人民幣29.8萬億元），成為全球市值第二高的企業，僅次于英偉達。
微軟CEO薩提亞·納德拉（Satya Nadella）稱，“云和AI是驅動所有行業和部門業務轉型的關鍵力量”，而微軟也正是憑借上述業務，實現了較大幅度的增長。
云業務是拉動微軟業績增長的主要引擎。2025財年，微軟云業務總體營收為1689億美元，實現23%的增幅；同期，Azure的年收入超過了750億美元，同比增長34%。
▲微軟細分業務增長情況（圖源：CNBC）
一、客戶集體轉向云服務，微軟智能云營收破千億美元
2025財年，微軟全年營收較上一財年增長超366億美元，增幅為15%，營業利潤增長了101億美元，增長率為17%。
按細分業務來看，生產力與業務流程業務營收為1208.1億美元，同比增長13%；營業利潤增長了約101億美元，至697.73億美元，同比增長17%。這部分業務包括Microsoft 365商業產品及云服務、Microsoft 365消費者產品及云服務、領英和Dynamics。
不過，生產力與業務流程業務的收入成本增幅略高于營收增幅，同比增長14%，這主要是由Microsoft 365商業云的增長推動。
2025財年，微軟智能云業務實現1062.65億美元營收，同比增長21%。其中，服務器產品及云服務收入同比增長23%；Azure和其他云服務收入同比增長34%；服務器產品收入同比下降3%；企業及合作伙伴服務收入同比2%。
微軟稱，越來越多的客戶正轉向云服務，因此其本地服務器產品的收入出現下滑。
個人計算方面，微軟全年實現546.49億美元的營收，同比增長7%。Windows和設備收入同比增長2%；游戲收入同比增長9%；搜索和新聞廣告收入同比增長13%。微軟本年度發行了多個爆款游戲，帶動游戲業務出現較大幅度的增長。
2025年第四財季，微軟實現764.42億美元，同比增長18.1%。
該季度，微軟的營收同樣主要由智能云業務拉動，智能云業務收入達299億美元，同比增長26%。服務器產品和云服務收入同比增長27%，而Azure和其他云服務收入增長39%，后者增速高于全年Azure和其他云服務的增速。
同期，生產力與業務流程業務的實現331億美元營收，同比增長16%，主要由Microsoft 365業務帶動。
個人計算方面，微軟該季度實現135億美元營收，同比增長9%。個人計算中，Xbox內容和服務增長了13%。
對于下一季度，微軟給出了較為積極的展望。
智能云業務預計將實現301億美元-304億美元的營收，同比增長37%，微軟云業務的毛利率將維持在67%左右。
生產力與業務流程營收預計為322億美元-325億美元，預計增幅尚未公布。
個人計算業務營收預計為124億美元-129億美元，其中的游戲業務營收、Xbox內容與服務營收都可能出現下滑。
二、商業應用市場經歷劇變，AI業務不會壓縮未來利潤率
在財報電話中，微軟CEO納德拉對微軟過去一年度的業務進行了總結，重點依舊是AI和云業務。
過去1年，微軟在六大洲開設了新的數據中心，在70個地區擁有超過400個數據中心，新建了超過2千兆瓦容量的數據中心容量。同時，目前所有的Azure區域都支持了液冷。
微軟還在這一財年推出了Azure AI Foundry，可幫助客戶大規模設計、定制和管理AI應用和智能體。Foundry智能體服務采用量正在不斷提升，已經擁有超1.4萬名客戶。
同時，微軟憑借GitHub Copilot在搶占AI IDE市場。GitHub Copilot現擁有2000萬用戶，GitHub Copilot企業版最新財季環比增長了75%。
納德拉稱，AI正在推動商業應用市場的根本性變革，因為客戶正在從傳統系統轉向智能體商業應用。
在問答環節，有投資者問及SaaS市場AI投資商業化前景。納德拉認為，AI時代SaaS的商業化路徑與當年服務器到云的轉變類似。
隨著算力需求指數級放大，平臺、數據、應用三層都會迎來變化，GitHub、M365、Dynamics都在把Copilot和智能體嵌入原有產品，形成可擴展的新使用場景，用量和收入隨之增長。
也有投資者問道，能否在保持Azure高增長的同時放緩資本支出。對此，微軟CFO Amy Hood回應，目前市場仍處于供給不足的情況，微軟已經簽約3680億美元的積壓訂單，必須持續投入。
Amy Hood還稱，下一財年，AI業務占比的上升不會壓縮微軟的利潤，利潤率將與2025財年整體持平。這主要是由于微軟正在使用AI實現公司運營的提效，并將持續投入大規模市場和高勝率的產品。
結語：從軟件工廠到智能引擎，微軟業務形態迎深刻變革
AI正在深刻地改變微軟的業務形態。從Azure云服務的增長，到Copilot產品在IDE、Edge瀏覽器等場景的落地，微軟正全力押注這波智能化轉型的浪潮。雖然微軟尚未披露下一財年的資本支出計劃，但從云業務3680億美元的積壓訂單來看，其資本支出大概率會繼續保持高速增長。
在財報發布前，微軟CEO納德拉在一篇博客中，更新了微軟未來的使命。他認為，微軟必須在AI時代重新想象自己的使命，微軟不能再僅僅為特定角色或任務打造工具，而是打造能讓每個人創造自己工具的工具。
微軟希望從“軟件工廠”轉變為“智能引擎”，讓個人和組織都能構建所需的工具和應用，以實現其目標。
